2016年10月6日 星期四

【理財周刊841期封面故事】新藍海再現


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2016/10/06  |  第622期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份
 
 封面故事 台灣硬頸產業不怕苦 奮力拚出減廢新藍海
 特別企劃 李永年抓出樂陞案兩大疑點一個錯誤
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台灣硬頸產業不怕苦 奮力拚出減廢新藍海
蔡總統就職演說特別強調要嚴控污染,並將廢棄物轉化成再生資源,讓台灣邁向循環經濟時代。已在這個領域打下基礎的上市櫃企業,就是未來將大放異彩的循環經濟概念股。

文.李彥緯

滿足人類各種食、衣、住、行、育、樂基本生活需求的同時,卻也因此產生了各式廢棄物。懂得作好資源回收、處理、再生作業的廠商企業,自然可以在其中順利點石成金,提煉出一錠錠的沈澱黃金。

資源再生&循環利用商機大

全球人口持續增加,已大幅成長至70億規模,人類生活無止盡的食、衣、住、行、育、樂基本生活需求仍有待充分滿足。因此,衍生對於石油、天然氣、鋼鐵、煤礦、黃金、白銀、黃銅,以及各式有色金屬等天然資源的消費(耗)需求,為滿足消費慾望所消耗的物資數量正持續拉高,難以有效控制。

除了因各式消費行為所帶出、產生的有毒垃圾、醫療廢棄物、生活污水與工業廢水處理問題,越來越嚴重。對於地球有限的天然資源存量,合理的開發,妥善處理以及循環再利用,已經成為全球的主流思維,世界各國政府與人民紛紛開始重視,並相繼投注大規模資源,進行相關處理、改善、優化、循環利用的重要建設。

換句話說,來自於企業對於生產活動所需上游原(材)料,以及政府部門極欲達成的高度資源回收再利用率標準,所衍生出的「廢棄物處理、資源再生及循環利用」市場商機,將形成相關產業、族群類股最有利營運成長的發展背景。不難想見,台股相關族群個股,後市的營運前景展望,可說是光明在望、欲小不易。

數量驚人工業廢棄物急待處理

台灣自1970年代以來,全體工商業即持續蓬勃發展,但環保相關週邊產業卻遲延至1990年代才開始萌芽成長,長達二十餘年間,各種產業、工(事)廢棄物最後皆不知去向,最終即因此造成大片國土的嚴重汙染。

環保署因此公布大量亟需整治的污染場址,持續積極推動各式國土整治政策,除力求於最短時間內成功恢復以往的美麗家園外,同時也因此帶給「廢棄物處理、資源再生及循環利用」相關產業和公司可觀的市場商機,強勁的營收成長動能蓄勢待發。

依據經濟部工業局產業範疇定義區分,以收受工(事)業廢棄物,進行資源回收再利用為主之廠商資格類別,可區分為:公告再利用、許可再利用、公民營處(清)理機構、共同清除處理機構、應回收廢棄物處理機構等五類。惟應回收廢棄物處理機構僅涉及一般廢棄物回收,並無進一步從事工業廢棄物回收資源化活動,故以前四類分項作為相關統計母數。

每年經濟活動所產出的大量廢棄物中,存在許多可供人類再利用的物質資源,可以透過人工、機械篩選的方式予以回收。例如:台灣全體高科技電子產業生產過程中,皆或多或少會因此產生蝕刻廢液、汙泥,工(事)業廢棄物處理、資源回收公司,可利用其所有之土地、廠房,規劃向政府權責單位申請從事上述可供回收再利用之貴重金屬如:金、銀、銅、鈀等,相關回收、處理、再生作業活動。

部份經過回收、分類後,已不具使用效益、無法回收之廢棄物,最終可運用焚燒方式達成減容、減量成效。

廢棄物處理&資源再生公司憑藉長年以來所累積之豐富焚化爐操作、運轉經驗,透過快速判斷焚化爐操作溫度、各類廢棄物進料調配作業、燃燒供氧率高低數值調控…等方式,可使廢棄物於焚燒過程中,免於產生多種有害人體健康之固體、氣體副產品,順利達成廢棄物減量最終目的。

廢棄物帶動處理、回收市場商機

儘管政府大力推動都市焚化爐興建作業,目前也已見到顯著成效,但仍舊無法完全滿足國內廢棄物處理能量需求,仍然需要民間企業參與相關廠房、設備的投資及興建。

同時,對於特殊類型的廢棄物處理,如醫療院所因進行各式醫療作業所產生之有害、危險廢棄物,相關處理設備相形之下尤為缺乏、不足,卻也同時造就出台灣環保工業可好好把握的龐大潛在商機。

台灣自1990年代,依廢棄物清理法將工業廢棄物再利用機構的管理權責,授權予經濟部據以辦理後,工業局因此將資源再生產業視同為一個完整性產業,積極催生、協助、輔導,使之得以不斷發展、成長、茁壯。

同時也因此促成願意投入資源回收、處理、再利用產業之廠商跟著逐年擴增。經官方所彙整、統計與工業廢棄物再利用相關資源再生產廠商家數,已自1991年之305家,大規模成長至104年底的1668家。

根據環保署所公布事業廢棄物處理量統計數據指出,2013年台灣工(事)業廢棄物委託、共同處理規模已成長達每年246萬噸;再利用資源規模更已達每年34.2萬噸處理量,可以清楚看出台灣致力推行資源回收再利用政策與作為已獲得明顯成效,更明白點出台灣環保相關產業的未來重要投資發展方向。

另一方面,就台灣整體資源再生產業市場規模而言,根據經濟部工業局「資源再生產業推動及審查管理計畫」統計資料可以清楚看出,自2003年以來截至去(2015)年底為止,台灣資源再生業市場產值已自249億元新台幣,大幅成長2.7倍數達678億元,平均年複合成長率為8.5%。

同時,伴隨著過去長達二十三年來,每年平均皆達7.4%以上高速經濟成長率亮眼佳績,中國現在也開始嚐到本土環境遭各式經濟生產活動、污染反噬的苦果。迷途知返、反應快速的中國政府,目前已全力施行各式官方的環保相關廢棄物回收、處理防污政策以及改善作業,如最新出台十三五計畫相關環保政策。

由於中國國土範圍廣大,經濟活動成長力道仍維持一定成長強度,因此產生出大量的工(事)業廢棄物副產品,連帶也造就出產值規模龐大的環保事業市場。

根據中國國家統計局資料,中國全境環保產業整體市場產值,已自2011年時約5900億元人民幣,將於今年底大幅成長至15300億(1.53兆)元人民幣。

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李永年抓出樂陞案兩大疑點一個錯誤
採訪、撰文/金麗萍、詹櫂駿
自五月三十一日日商百尺竿頭宣布以每股128元公開收購樂陞3.8萬張股票開始,一群善良投資人正一步步走入這場騙局。華信投顧總分析師李永年認為,在股票市場上企業透過併購強化實力,是常見的手段,樂陞案的問題不在於併購,在於經營者的心態。

收購價高出股價一成 大股東出脫意味濃 

上櫃公司樂陞科技屬於遊戲文創類股,在百尺竿頭宣布收購之前曾陸續併購國內知名的食品公司「一之鄉」以及「怡客咖啡」。李永年表示,遊戲文創類股因市場競爭激烈,營收常常處於不穩定狀態,樂陞將多餘的資金收購「一之鄉」及「怡客咖啡」做多角化的經營,並非壞事。

李永年指出,樂陞事件令他察覺有異的關鍵點在於:日商百尺竿頭宣布要以每股128元公開收購樂陞3.8萬張時,讓他驚覺這樁併購案並不單純。李永年進一步說明,從樂陞科技的歷史價格來看,該公司的股價僅在今年三月二十五日來到最高價128.5元,在五月三十一日百尺竿頭宣布收購樂陞之後,樂陞的股價最高只來到六月四日及七月二十九日的115.5元,所以,百尺竿頭的併購價格是根據先前的最高價128.5元;從以往的併購案例分析,以高於市價「溢價」收購時,該檔個股的市價理應會上漲到十分接近收購價,以美光收購華亞科為例,在美光宣布以30元收購華亞科時,華亞科最高價隨即來到29.5元,距離收購價30元,只差0.5元。

反觀,日商百尺竿頭併購樂陞的收購價,卻十分不合理。日商百尺竿頭宣布收購樂陞之後,樂陞最高價僅來到「115.5元」,離收購價「128.5元」差距達到「13元」,差價竟達到股價的一成左右,這是台股公開市場收購史上最大的價差,有違市場邏輯,合理推斷造成「13元」差價的原因應該是大股東在背後利用收購的消息以及民眾「賺價差」的心理,將股票大量賣出;這樣的手法,一般善良投資人,毫無判斷的基礎。

兩則關鍵訊息 讓投資人一步步掉入陷阱

除了收購價與市價的價差過大令李永年起疑外,這次樂陞案在市場上的「小道消息」,更讓具有四十年投資經驗的李永年斷定此案非比尋常。李永年表示,在樂陞案發生時,市場上有兩則Line訊息在證券公司營業員之間廣為流傳,第一則消息指出,日商百尺竿頭將會「一個證券戶保證收購一張樂陞股票」;第二則訊息更是教導收訊者:既然一戶保證收購一張,何不開到單人最高上限十個證券戶,一次賺十張價差,每張價差約一萬八千元,十張即可賺到十八萬元。

樂陞小股東哪裡錯? 錯在太相信政府

李永年解讀這兩則訊息指出,第一則訊息,是利用民眾搶購「限量」的心理,而第二則訊息,則是在收訊者已被挑動的搶購心理上,再「教」投資人如何賺錢;這兩則訊息令上班族、家庭主婦等投資新手十分動心。再加上近來股市一直處在高檔震盪,操作不易,投資人急於尋找能夠穩穩賺的「小確幸」,每張一萬八千元成了這群投資人「理想」的投資標的。

李永年認為,綜觀樂陞案,雖是經營者許金龍及其背後金主一手策畫,不過令這些善良老百姓受騙上當的關鍵因素,卻是政府的背書。

李永年回憶,記得民國八十年左右時,曾經發生類似的詐騙案,在那個併購還未盛行的年代,有位主力作手將某檔股票炒高後卻無法倒貨出場,宣稱有其他主力將以高於市價的金額收購,希望能藉此成功出脫股票,最後,卻因投資人不採信作手所言而未遭坑殺。事隔二十五年,對投資人而言,結果卻截然不同,最根本的原因在於「政府背書」,民眾得知投審會通過樂陞收購案,認為此案已通過政府審查,因完全信任政府的公信力,紛紛大量買入樂陞股票,造成這次的股市慘案。握有國家公權力的政府機構,豈可不慎?

日商百尺竿頭與樂陞科技的收購案令三萬名善良投資人損失慘重、血本無歸;這一起引起台灣社會譁然、政府公信力嚴重折損的案件,具有四十年股市投資經驗的華信投顧總分析師李永年,分析事件始末,為投資人提供寶貴的一課。

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